경제을 알면 돈이 생긴다-ROA

경 제을 알면 돈이 생긴다-ROA

총자산 순이익률, 총자본에 대해 이익을 얼마나 남겼는지 나타내는 지표

 

우리나라의 경제는 수출의존도가 높습니다. 따라서 미국, 유럽 등 세계 거대시장의 위기, 원자재 가격 급등, 환율 불안, 국제 유가 급등 등 해외 경제의 변화는 우리나라 기업의 한 해살림의 큰 영향을 미칩니다.

유가증권시장에 상장된 544개의 법인 기업을 대상으로 조사한 '12월 결산법인 2018년 사업연도 1분기 실적' 에 따르면, 이들 기업의 2018년 1분기 매출액은 약 464조 원으로 2017년 1분기(약 442조 원)에 비해 4.82% 증가했습니다. 또 2018년 1분기 영업이익은 42조 8,026억 원으로 2017년 1분기(38조 9,247억 원)에 비해 9.96% 늘어났습니다.

'총자산이익률' 이라고도 불리는 ROA는 기업의 수익성을 나나태는 대표적인 지표로, 수치가 클수록 수익이 높다는 것을 의미합니다. ROA를 풀어서 얘기하면, 자기 돈과 빌린 돈을 모두 이용해서 얼마나 많은 돈을 벌었는지를 나타내는 지표입니다. 특히 차입 비중이 큰 업종일수록 ROA가 중요합니다. 차입을 통해 특정 자산에 투자하는데, 이 자산을 통해 번수익이 ROA로 나타나기 때문입니다.

상장사들의 2018년 1분기 실적을 살펴보면, 전년 동기 대비 대출액과 영업이익, 순이익 모두 늘어 전반적으로 사업을 잘한 것으로 평가됩니다. 영업이익 및 순이익이 각각 9.96%, 2.63% 증가했기 때문입니다.

그러나 사업 수익성을 알 수 있는 ROA의 1분기 실적이 지난해 1분기의 비해 0.43%포인트 늘어나는데 그친 점은 아쉬운 대목입니다. 매출 규모는 커졌지만 '남는 장사'는 못했다는 애기입니다.

또 한 가지 걱정스러운 대목은 2018년 1분기 영업이익이 2017년 1분기에 비해 9.96% 증가했지만, 시가총액 1위 기업 삼성전자를 제외하면 영업이익이 오히려 6% 감소하는 충격적인 성적표가 나왔다는 것입니다.

참고로 삼성전자는 2018년 1분기 매출액이 60조 5,600억 원, 영업이익이 15조 6,400억 원으로 최고 실적을 거뒀습니다.

하지만 삼성전자를 제외하면 1분기 상장법인 매출액은 403조 원으로 전년 동기 대비 2,89% 증가했지만, 영업이익 및 당기순이익은 각각 6.43%, 13.01% 감소한 것으로 집계됐습니다.

이와 같은 수치는 우리나라 기억의 실적이 삼성전자에 대기업이 더 많이 나와야 기업 실적이 더욱 개선된다는 의미이기도 합니다.

 

 

 

 

 

 

 

ROA에 이어 기업이 이윤을 얼마나 창출할 수 있는지를 파악할 수 있는 것으로 ROE가 있습니다. ROE(Return On Equity)는 '자기 자본이익률' 로 불리며, 사업가가 기업에 투자한 자본을 사용해 얼마나 이익을 올리고 있는지를 알려줍니다.

기업의 이익창출 능력을 파악할 수 있는 지표인 셈입니다. ROE 산출 방식은 '당기순이익 ÷ 평균 자기자본 × 100'입니다. 쉽게 설명하면, 기업의 당기순이익을 자기 자본으로 나눈 후 100을 곱한 것입니다.

예를 들어 ROE가 15%라면, 연초에 100원을 곱한 것입니다. 예를 들어 ROE가 15%라면, 연초에 100원을 투자했는데 연말에 15원의 이익을 냈다는 뜻입니다.

결국 기업의 ROE가 높다는 것은 자기 자본에 비해 당기순이익을 더 많이 냈으므로 영업활동을 효율적으로 하고 있다는 애기가 됩니다. 이런 기업은 일반적으로 주가가 높은 편입니다.

ROE가 높은 종목일수록 투자자들의 투자수익률을 높여주므로 관심을 가질 필요가 있습니다. 쉽게 설명하면, 투자자로서는 ROE가 시중금리보다 높아야 투자할 가치가 있습니다. 

만일 ROE가 시중금리보다 낮으면 그 돈을 차라리 은행에 투자할 가치가 있습니다.

 

제로금리 

2008년 글로벌 금융위기 이후 이어진 전 세계적 경기침체로 미국을 비롯해 일본, 유럽의 중앙은행이 상당기간 동안 저금리 상태를 유지하고 있습니다. 낮은 금리를 유지해 기업과 가계의 소비를 유도하겠다는 것입니다. 미국의 중앙은행인 연방준비제도 이사회는 2008년 10월 기준금리를 1.5%에서 1.0%로 내렸습니다. 

그리고 2달 후 다시 0~0.25%로 내렸습니다. 이와 같은 금리 수준은 미국 통화정책 역사상 최저이자 전 세계적으로도 가장 낮은 수준이었습니다. 

일본의 중앙은행인 일본 은행인(BOJ)은 2010년 10월 금리를 0~0.1%로 내린 후 2016년 1월에는 금리를 -0.1%로 낮춰 마이너스 금리를 도입했고 현재까지 유지 중입니다.

중앙은행(ECB) 역시 2014년 10월 기준금리를 사상 최저 수준인 0.05%까지 내렸고, 2016년에는 이보다 더 낮춘 0%를 선언하며 현재까지 동결을 유지하고 있습니다.

그렇다면 왜 전 세계가 앞다퉈 제로금리에 가깝게 금리인하 경쟁을 벌이는 것일까? 금리란 말 그대로 '돈에 대한 이자'입니다. 금리는 소비와 투자 등 각종 경제활동에 곧바로 영향을 미치기 때문에 금융시장에서는 자금사정은 물론 소비와 투자동향을 알려주는 바로미터 역할을 합니다.

 

 

 

 

 

금리가 올라가면 돈 빌리가 가 어려워져 가계의 소비와 기업의 투자가 위축되게 마련입니다.

사업가는 금리가 높으니 돈을 빌려 투자하는 것을 망설이고, 이로 인해 월급이 제자리인 가계는 소비를 줄입니다. 반대로 금리가 낮으면 소비자는 저축보다 소비를 할 것이고, 기업가는 낮은 금리를 활용해 투자를 증대할 것입니다. 

미국과 일본 그리고 유럽마저 제로금리의 유혹에 빠지는 이유도 이와 비슷한 맥락입니다. 미국발 세계 금융위기가 빠르게 실물경제로 이어지자 침몰하는 세계경제를 살려야 한다는 절박감에서 앞다퉈 금리를 제로 수준으로 내린 것입니다.

그렇다면 이 같은 제로금리가 과연 효과가 있을까? 단기로는 금리를 내려 가계와 기업의 소비를 유도하는 효과가 나오겠지만, '잃어버린 30년'을 경험한 일본만 보더라도 제로금리가 제대로 효가를 발휘하지 못한 역사가 있습니다. 금리를 0%에 가깝게 낮춰도 돈은 가계와 금융권에만 머물 뿐 실질적인 소비와 투자로 연결되지 않아서 일본 정부가 원한 경기활성 활로 이어지지는 못했습니다.

일본은 1990년대 초 부동산 거품이 꺼지자 경기를 살리기 위해 1990년부터 1995년 7월까지 금리를 무려 9차례나 인하해 6%대였던 금리를 0.3%까지 내려 누구보다 먼저 제로금리 시대를 열었습니다.

그러나 낮은 대출금리는 경쟁력 없는 기업의 생존기간만 늘리고 은행 구조조정을 늦추는 등 부작용을 낳았습니다. 또 싼 이자 때문에 사람들이 단기대출을 장기로 전환하면서 가계의 부채비율이 높아지는 문제도 생겼습니다. 결국 저금리가 경기침체만 연장시킨 셈입니다.

또한 전 세계 금융위기는 고금리나 유동성(=돈) 부족 때문이라기보다는 시장의 신뢰 상실로 자금흐름이 원활하지 못해 촉발된 측면이 강합니다. 이에 따라 일부에서는 초저금이면서 경기진작이 되지 않는 상태가 지속돼 다시 기준금리를 높일 수도 없는 이른바 '유동성 함정(금리를 제로 수준까지 낮춰도 투자심리가 회복돼 않아 기대하는 경기진작 효과가 나타나지 않는 상황)'에 빠질 수 있다는 경고도 하고 있습니다.

 

 

 

 

 

이와 같은 저금리 기조는 전 세계적인 경기 악화의 심각성을 시인하는 의미도 있습니다. 제로금리에 가까워질수록 정부가 경제를 살리기 위해 금융정책을 펼칠 여지도 줄어들기 때문입니다.

이 때문에 오히려 장기불황에 빠질 위험도 만만치 않습니다. 더 중요한 것은, 각국 중앙은행이 금리를 잇달아 추가 인하하고 있지만 세계 경기는 좀처럼 회복되지 않고 있다는 점입니다.

또한 초저금리나 제로금리로 유동성 함정에서 탈출한다고 해도 그 후에는 통화량 증가로 인한 또 다른 거품이 생길 수 있습니다. 위기극복을 위해 푼 돈이 다시 전 세계 부동산과 주식시장에서 2차 거품을 만들어 세계가 경기침체의 악순환에 빠질 수 있다는 뜻입니다.

경제 서장과 금리의 관계에 대해 좀 더 알아볼까? 경기가 호황이면 시중에 돈이 많이 풀립니다. 돈이 풀린다는 것은 돈 공급량(흔히 통화량이라고 합니다)이 늘어나 돈의 가치가 떨어진다는 뜻입니다.

돈의 가치가 떨어지면 물건(상품)의 가치는 높아지므로 결국 물가가 오르게 됩니다. 경기가 호황일수록 물가상승 압박이 커집니다. 이를 인플레이션이라고 합니다. 그렇다면 인플레이션을 막기 위해 정부가 취할 수 있는 수단 무엇일까? 시중에 나돌고 있는 돈 공급량을 줄이면 됩니다.

이를 위한 방법이 바로 '금리인상'입니다. 금리가 오르면 시중에 돌던 돈이 다시 은행으로 몰립니다.

은행으로 들어온 돈의 일부는 의무적으로 중앙은행인 한국은행 금고로 들어갑니다.

이러한 정책을 '지급준비제도(reserve requirement system)'라고 부르고, 이때 들어간 돈을 '지급준비금'이라고 합니다. 지급 준비금은 통화량을 조절하는 기능을 맡고 있습니다. 이처럼 통화량을 조절해 돈 공급량이 줄어들면 물가는 안정세를 유지하게 됩니다.

 

 

 

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