4차 산업혁명시대 마케팅 이야기

금융경제-기축 통화 달러의 정치경제학 도대체 미국 금융의 강성은 어디에서 나오는 것일까? 현상적으로 유동성이 풍부한 금융 시장, 세련되고 유연한 금융 감독, 부단한 금융 혁신, 금융 이론의 발전과 침투, 금융 정보의 생산 및 가공 능력, 우수한 금융 인재의 공급, 법률·회계·세무·컨설팅·IT 등 금융 부대 산업의 발전이라는 종합적인 금융력을 들 수 있습니다. 그러나 미국 금융의 강성을 보다 거시적 관점에서 바라보면 미국의 달러화가 갖는 세계 기축 통화로서의 특수한 지위를 빼놓을 수 없습니다. 알다시피 미국의 달러는 2차 대전 직후 영국의 파운드로부터 기축 통화의 지위를 물려받았으며 오늘날까지도 그 지위를 유지하고 있습니다. 그 결과 전 세계의 무역과 투자, 금융 거래는 상당 부분 달러로 이뤄지고 있고 각..

금융이야기-프린트 오피스와 백 오피스, 미드 오피스 이전에는 금융 기관의 프런트 오피스(front office), 미드 오피스(mid office), 백 오피스(back office)가 모두 한 지붕 아래 있었습니다. 그러나 오늘날 IT기술이 크게 발전하고 경쟁이 격화함에 따라 금융 기관들은 백 오피를 인건비가 싼 곳으로 이전하거나 외주를 주는 경향이 뚜렷합니다. 제조업에서 시작된 아웃소싱(outsourcing), 오프쇼링(offshoring, 역외 아웃소싱)이 금융업에도 파급된 것이라고 볼 수 있습니다. 월스트리트 금융 기관들은 이미 1970년대부터 백오피스 기능을 뉴저지주나 뉴욕주외곽으로 이전한 바 있으며, 오늘날에는 아일랜드, 인도, 필리핀 등 영어 사용국에 콜 센터를 설치하고 있습니다. 이처럼 백..

금융경제의 세계화 금융은 경제와 상호 밀접한 관계를 가지며 발전합니다. 그러나 금융의 발전 정도가 반드시 경제의 발전 정도를 따라가는 것은 아닙니다. 19세기의 영국과 20세기의 미국은 경제의 발전을 금융의 발전으로 이어 갔으나, 전후 비약적으로 경제를 부흥시킨 독일과 일본은 그렇지 못했습니다. 따라서 금융력이 반드시 경제력과 일치하는 것은 아닙니다. 오늘날 금융력을 측정하는 양적인 지표로는 주식 시장의 시가총액, 국채의 발행고, 외환 시장의 거래량 등이 사용됩니다. 그렇지만 질적인 지표가 그 이상으로 중요합니다. 질적인 지표로는 시장구조의 효율성, 금융 정책의 ㅅ니뢰성, 금융 기관의 경영력, 금융이론의 침투성, 금융 정보의 집적과 분석력, 신기술 및 신상품의 개발력, 회계·세제·법제 등 금융 인프라의 ..

금융공학-증권화 금융기관이나 기업은 여러 가지 자산을 보유하고 있습니다. 그런데 자산의 가치는 이자율이나 환율의 변동, 원자재 가격이나 제품 가격의 변동 등에 영향을 받습니다. 이렇게 여러 요인에 의해 자산 가치가 변동한다는 것은 회사에 자본을 공급한 투자자의 입장에서는 위험을 의미합니다. 이처럼 회사에 자본을 공급한 채권자와 주주는 회사가 끌어안고 있는 총제적 위험에 노출되어 있습니다. 즉 이들 투자자는 회사의 자산 가치를 변동시키는 모든 종류의 위험으로부터 동시에 영향을 받고 있는 것입니다. 이러한 사실은 투자자에게 불확실성을 크게 높이므로, 현재 금융공학은 투자자들이 부담하는 위험을 특정한 자산에 한정 짓는 기법을 고안하게 되었습니다. 즉 회사가 투자자에게 총체적 위험을 매각하기보다는 특정한 위험을..

금융 통화위기-자본 규제가 답이 아니다. 통화 위기는 피할 수 있다면 피해야 합니다. 그러나 중국의 예에서 보듯이 자본 자유화를 포기하고 자본 이동을 규제함으로써 통화 위기의 가능성을 봉쇄하는 것이 과연 바람직한 해법일까? 이러한 논점에 답하기에 앞서 먼저 중국의 특수성을 짚어야 합니다. 중국은 자본 규제가 존재함에도 시장으로서의 막대한 잠재력과 거대한 저임 노동력의 풀이 갖는 생산 입지로서의 매력으로 인해 외국 자본이 투자처로 선호하는 극히 예외적인 특성을 가지고 있습니다. 즉 자본 이동이 규제됨에도 외자가 꾸준하게 유입될 수 있는 특수한 조건을 갖추고 있는 것입니다. 따라서 다른 나라들이 중국의 사례를 근거로 자본 규제를 선뜻 도입하는 것은 무리수입니다. 다른 나라들은 외자 유치를 희망한다면 자본 자..

통화의 위기 해답은 없는 것일까? 통화의 위기는 복합적인 요인에 의해 발생합니다. 거품형 금융 위기도 거시적, 구조적 요인에 미시적, 기술적 요인이 결합되어 발생하듯이, 통화 위기형 금융 위기도 외부적 국제 환경에 국내적 모순이 결합되어 발생합니다. 그러나 통화 위기의 고유한 특성을 이해하기 위해서는 국내적 요인과 별개로 자본 자유화라는 외부적 조건하에서 취약성을 드러낸 고정 환율제의 문제점에 주목할 필요가 있습니다. 국제 금융 이론에서는 각국 통화 당국의 자국 통화의 환율을 일정한 목표 수준에서 무리하게 유지하려 고집하는 것이 통화 위기의 주된 요인이라고 주목해 왔습니다. 사실 1990년대 이후에 발생한 각국 통화 위기는 예외 없이 자국 통화의 가치를 특정 통화의 가치에 고정시키는 환율 페그제(exch..

·통화의 위기-외부 조건만이 문제였을까? 1990년대에 발발한 통화 위기는 자본 자유화라는 새로운 글로벌 금융 질서 하에서 발생한 새로운 형태의 위기입니다. 특히 1997년 동아시아 각국에서 경상 무역 수지가 악화되기는 했지만 거시 경제 사정이 특별히 나쁘지 않았는데도 통화 위기가 발발한 것은 자본 자유화로 인해 외국 자본이 빠르게 유입에서 유출로 전환된 것이 주된 원인이었다고 볼 수 있습니다. 이렇게 보면 통화 위기의 원인은 자본 자유화라는 새로운 국제 금융 질서에 의해 초래된 것이라는 외부 조건론이 성립합니다. 즉 위기국이 거시 경제를 잘못 관리해서라기보다는 새로운 국제 금융 질서에 적응하지 못해 위기가 빚어졌다는 관점입니다. 그러나 외부 조건론에 지나치게 경도되는 것은 자칫 균형감을 상실하는 것일 ..

금융경제학 통화의 위기 태국의 통화위기가 동아시아로 확산되다. 1997년 여름에는 태국에서 통화 위기가 발발했습니다. 태국도 멕시코와 마찬가지로 자국 통화인 밧(baht)화의 가치를 달러에 고정시키고 있습니다. 1994~1996년에 경상 무역 수지 적자는 GDP의 8%에 달할 정도로 크게 확대 되었지만, 멕시코와 마찬가지로 자본 유입이 워낙 활발해 외환 보유고에 적신호가 켜지지 않았으며 경제 성장률도 8%로 매우 호조였습니다. 그러던 중 1996년 후반 달러의 가치가 일본 엔화, 중국 위안화에 대해 고평가되면서 밧화의 가치가 저절로 고대평가됨으로써 수출이 급격히 둔화했고 부동산 가격과 주가 등 자산가격도 덩달아 하락해 태국이 과연 달러 페그제를 계속 유지할 수 있을지에 대한 시장의 우려가 증폭되었습니다...

금융경제학-자본 자유화의 두 얼굴 자본 수지형 통화 위기는 전통적 위기와 달리 경상 무역 수지의 적자가 위기 신호가 되지 않습니다. 자본 자유화라는 새로운 틀속에서 외자가 꾸준히 유입되는 한 경상 무역 수지의 적자는 우려의 대상이 아닙니다. 단 문제는 어떠한 이유로 외자가 급격히 이탈할 수 있다는 사실입니다. 또 외자 이탈에 더해 국내 자본의 해외 도피 현상까지 가중되면 급속한 자본 유출로 인해 자본 수지형 통화 위기가 발발하는 것입니다. 이처럼 자본 자유화에는 자본의 자유로운 유입과 유출로 인해 통화 가치를 교란하는 측면이 있습니다. 자본이 유입되면서 자국 통화의 가치를 끌어올리고 자본이 유출되면서 자국 통화의 가치를 끌어내리는 새로운 불안의 메커니즘이 만들어진 것입니다. 선진국 클럽인 OECD는 자본..

금융이야기-전통적 통화위기와 신종 통화 위기 신흥 시장에서 자본 자유화로 인해 빚어진 통화 위기는 1994년 멕시코 위기가 처음이었습니다. 그 이전에 발생한 통화 위기는 자본수지와 무관한 전통적 통화 위기라고 볼 수 있습니다. 전통적 통화 위기의 주된 특징은 다음과 같습니다. 그동안 개발도상국에서는 국제적인 자본 이동이 규제되었으므로(즉 자본 자유화가 이뤄지지 않았으므로) 자본 수지형 통화 위기가 발발할 여지가 없었습니다. 당시 문제가 된 거슨 고정 환율제였습니다. 이들 개발도상국은 인플레율이 미국보다 높아 달러화에 대해 자국 통화가 가치가 사실상 하락했음에도 고정 환율을 고수해야 했으므로 자국 통화의 가치가 인위적으로 과대평가되었습니다. 이런 가운데 달러의 환율이 마르크, 엔, 파운드 등 여타 주요국 ..